Resultaat
Na een rustige augustusmaand was er in september duidelijk meer beweging op de financiële markten. De MSCI All Countries World Index noteerde een mooie stijging van 3,2%, waarbij de technologiesector opnieuw de kar trok met een indrukwekkende plus van 7,4%. Ook communicatiediensten deden het goed met een stijging van 4,8%.
Wanneer technologie het voortouw neemt, is dat vaak een teken dat beleggers meer risico durven te nemen. Die risicobereidheid werd deze maand versterkt door een renteverlaging in de Verenigde Staten. Tegelijkertijd bleven meer defensieve sectoren achter: consumptiegoederen daalden met 2,2% en gezondheidszorg liet slechts een bescheiden winst van 0,6% zien. Onze portefeuille steeg in deze context met 1,3%.
Regionaal presteerden Amerikaanse aandelen sterk met een stijging van 3,2%, terwijl Europese aandelen 1,6% stegen. De grootste uitschieter kwam echter uit de opkomende markten, waar de MSCI Emerging Markets Index met 6,7% steeg. In de VS waren het vooral AI-gerelateerde bedrijven die de toon zetten. Zo sprong Oracle eruit met een koersstijging van ruim 40%, nadat het bedrijf meldde voor $350 miljard aan toekomstige orders te hebben binnengehaald.
Een opvallend herstel was er voor Tokyo Electron Limited, producent van halfgeleiderapparatuur. Na een forse daling van 23,9% in augustus, herstelde het aandeel in september met 25,9%.
Aan de andere kant van het spectrum bevonden zich vooral aandelen uit de sectoren gezondheidszorg en consumptiegoederen. Een opvallende daler was Texas Instruments. Ondanks het positieve sentiment in technologie wist dit aandeel niet te profiteren. Tijdens de Citi Global TMT Conference gaf de CFO aan dat het herstel van de vraag naar chips trager verloopt dan verwacht, met name in de automobielsector. Positief was wel dat het bedrijf voor het 22e jaar op rij het dividend verhoogde, dit keer met 4%. Toch overheerste het negatieve sentiment en sloot het aandeel de maand af met een verlies van 9,9%.
Terugblik derde kwartaal 2025
Aandelenmarkten
De wereldwijde aandelenmarkten boekten zeer solide resultaten. Geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en de handelspolitiek van president Trump zorgden voor volatiliteit. Nieuwe importtarieven op goederen uit China en Mexico én dreigende bezuinigingen op federale agentschappen in de VS veroorzaakten onzekerheid. Maar steeds bleken markten veerkrachtig.
Onze benchmark, de MSCI All Countries World Index, boekte een rendement van +7,5% in euro’s, vooral dankzij sterke bedrijfsresultaten en een aanhoudende rally in technologieaandelen. De aandelenmarkten in Europa, in Japan en in de opkomende markten presteerden bovengemiddeld. Aandelen in de Verenigde Staten bleven wat achter door de verzwakking van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro.
In de VS bereikten zowel de S&P 500 als de Nasdaq Composite, in dollars gemeten, wel weer nieuwe koersrecords. Dit was vooral te danken aan sterke bedrijfsresultaten, AI-gerelateerde groei en de verwachting dat de Federal Reserve na de eerste verlaging in september zal doorgaan met renteverlagingen. Aan de verwoede pogingen van president Trump om invloed te krijgen op het beleid van de Fed, tilden beleggers minder zwaar.
In Europa bereikten de DAX (Duitsland), de CAC 40 (Frankrijk) en de FTSE 100 (VK) eveneens nieuwe hoogtepunten, ondanks zorgen over de gevolgen van Amerikaanse invoerheffingen voor Europese bedrijven.
Sectorontwikkelingen
De technologiesector was, net als in het tweede kwartaal, de winnaar met een rendement van bijna 13%. Ook de sectoren communicatiediensten en duurzame consumptiegoederen presteerden uitstekend. Dit was, zoals wel vaker, te danken aan de prestaties van een aantal techgiganten. In technologie steeg Apple met 25% en Nvidia met 19%. Alphabet (communicatiediensten) pluste 39% en Tesla (duurzame consumptiegoederen) spande de kroon met bijna 41% koerswinst.
Met uitzondering van basismaterialen (+11%) bleven alle andere sectoren achter bij het marktgemiddelde. De sector consumptiegoederen was de enige met een negatief rendement; gezondheidszorg en financiële diensten bleven steken op rendementen van 3% tot 5%.
Portefeuille ontwikkelingen
Het rendement van onze aandelenportefeuille kwam uit op 1,2%. Onze grotere dan gemiddelde posities in de sectoren consumptiegoederen en gezondheidszorg kostten rendement, maar dit werd deels goedgemaakt omdat wij minder dan gemiddeld beleggen in de sector financiële diensten. Het niet beleggen in de eerdergenoemde AI- en technologie gerelateerde bedrijven drukte het zwaarst op ons rendement. De resultaten van onze aandelenkeuzes waren gemengd. Tegenover een aantal flinke winnaars, zoals Corning (met een rendement van 56% de grootste winnaar), Garmin en VF Corp. stonden meer verliezers. Novo Nordisk, Haleon en Texas Instruments waren dit kwartaal de hakkensluiters.
Obligatiemarkt
In het derde kwartaal van 2025 stegen de rentes op staatsobligaties in de eurozone licht. De Duitse 10-jaars Bund steeg van 2,6% op 30 juni naar 2,7% op 30 september, terwijl de rente op 10-jaars Franse staatspapier opliep tot 3,5%, met een piek van 3,6% begin september. Deze laatste stijging weerspiegelt toenemende zorgen over inflatie, begrotingsdiscipline en politieke stabiliteit in Frankrijk, nadat het kabinet van premier Bayrou begin september door het parlement naar huis werd gestuurd.
In Italië en Spanje bleef de 10-jaars rente vrijwel onveranderd op respectievelijk 3,5% en 3,2%. De ontwikkelingen op de obligatiemarkt in de VS hadden per saldo weinig invloed. De rente op Amerikaanse 10-jaars Treasuries daalde licht maar bleef relatief hoog. Dit zorgde voor opwaartse druk op de rentes in de eurozone door internationale kapitaalstromen en relatieve rendementsvergelijkingen. Daartegenover zorgden geopolitieke spanningen en onzekerheid rond het Amerikaanse handelbeleid voor een stevige vraag naar veilige obligaties zoals Duitse Bunds, wat de rente drukte.
De rente op bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit bleef stabiel op 3,1% waardoor de risicovergoeding boven staatspapier licht afnam. Dit weerspiegelt de zoektocht van beleggers naar rendement in de huidige omgeving van lage rentes op staatspapier. Het renteverschil met Duitse staatsobligaties met een vergelijkbare looptijd (5 jaar) lag eind september op 0,77%-punt, nog weer 0,15%-punt onder het al lage niveau van eind juni. Per saldo boekten zowel onze obligatieportefeuille als onze obligatiebenchmark een marginaal positief rendement van 0,2%.
Onze aanpak
Wij geloven dat actief beleggen loont. Dat onze kennis en ervaring, onze gedegen analyses en onze consistente stijl daadwerkelijk resultaat oplevert voor uw vermogen. Met onze bewezen aanpak streven we naar een fijne samenwerking en aantrekkelijke rendementen voor u. Als specialist in dividendbeleggen selecteren wij hoogwaardige aandelen met een sterk dividend en dit is waar wij het verschil maken. Met onze langetermijnaanpak geniet u van stabiele vermogensgroei en een groeiend jaarinkomen, terwijl wij de dagelijkse marktbewegingen voor u in de gaten houden.
Beleggingsfilosofie
Wij zijn van mening dat het mogelijk is om met een lange beleggingshorizon een bovengemiddeld rendement te behalen ten opzichte van een relevante benchmark met een beperkt extra risico. Dit bereiken wij door het maken van weloverwogen, uitgesproken keuzes binnen de beleggingscategorieën aandelen. Het tactisch beleggingsbeleid – het meer of minder beleggen in een bepaalde beleggingscategorie op basis van een bepaalde marktvisie – zien wij niet als een structurele bron van extra rendement.
Dividend
Met ons beleid richten wij ons op kwaliteitsaandelen die een hoger dividendrendement hebben dan het gemiddelde van de MSCI All Countries World Index. Naast de hoogte van het dividend is de verwachte dividendgroei ook een belangrijke pijler waar wij naar kijken. Deze focus op dividendkwaliteit vormt de basis voor stabiele vermogensgroei én een aantrekkelijk inkomen uit uw beleggingen.
Bent u benieuwd wat onze beleggingsvisie voor uw vermogen kan betekenen? Plan dan een vrijblijvend gesprek om uw vermogensdoelstellingen te bespreken. Ervaar zelf het verschil van persoonlijk, transparant vermogensbeheer.
